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金鵬觀點
常清:2017年橡膠是商品市場重頭戲
作者:yanjiusuo   來源:本站  發表時間:2017-1-16 8:53:32  點擊:

新浪財經訊 1月15日,由新浪財經主辦的第三屆商品貨幣高峰論壇暨2017年投資論壇在北京舉行。中國農業大學經濟學教授、中國期貨市場創始人常清博士參加論壇并帶來精彩演講《供給側改革下的大宗商品市場回顧與行情展望》。對于黑色系產品2017年會暴跌的觀點,常博士的觀點是,一定要認真分析這個品種的供求關系,千萬不能妄下結論。常清博士特別指出,橡膠肯定是牛市。

中國農業大學經濟學教授、中國期貨市場創始人常清博士
中國農業大學經濟學教授、中國期貨市場創始人常清博士

常清:同樣的題目,去年講了一回了,偶爾說對了,今年又讓我講講明年,明年可能就說錯了,大家聽了以后,做一個引子吧。

今天給大家講幾個內容,一個是供給側改革與大宗商品。我們還要回到對供給側改革有一個看法。

第二,宏觀經濟周期與大宗商品價格周期。

第三,回顧一下牛市初期的特征。

最后,2017年展望。

預測價格是最難的一件事情,基本上預測不準,只能說把預測的依據給大家說一說。

供給側改革與大宗商品價格,這是我們國家獨特的一個含義。因為在國外,當年里根跟撒切爾搞了供給經濟學,采用的是政策,但是它不叫“供給側改革”,是從政策上吸取了供給經濟學的一些政策建議,我們是根據我們自己的國情,然后吸取了新供給經濟學的一些政策建議,所以我們出來供給側改革的幾條,大家都知道。

關鍵是什么呢?正確理解供給側改革,我講幾點。

1,用改革的方法。大家說供給側改革,最主要是用改的方法去調整供給側的結構問題和機制問題,去年最主要調整的是結構問題,今年可能更側重改革的方法,調整一些機制性的問題,比如國企改革。

2,供給側改革與期貨市場的作用。我跟大家講,2016年的行情絕對不是孤立的,是什么呢?是從2012年開始價格一路下跌。大家都知道價格和供給側需求的關系,這是經濟學的常識。什么意思?價格長期低迷,達到一定的時間,將會對供給側需求做出深刻的調整。

大家都學經濟周期理論,為什么經濟有周期?就是因為價格有時間,價格下跌或者價格上升一定要有時間來調節供給和需求。從2012年開始大宗商品一路下跌,一直跌到2015年,跌了四年。我們國家的歷史上亞洲金融危機也是跌了四年,這四年用什么辦法都不好使,,我們出臺了很多行政措施都沒有用,包括貨幣政策都沒有用,但是到了一定程度它就有用了,那就是量變到質變,時間是非常重要的,最后是供給側改革,去年的一月份我講,大家對供給側改革的理解是很淺的,是出乎大家意料之外,2016年大家慢慢體會到了。正是因為什么呢?是因為中國特殊的國情,中國的國情和任何國家不一樣,我們的行政手段到最后的階段是非常好用的,市場很難發揮作用的地方,像國有的一些企業,市場發揮不了作用。舉例講,某一個地區的鋼鐵廠,它確實是倒閉了,但是它也不敢把工人解散了,最后中央下了決定了,它順道就把這個鍋爐停了,這就解決了,這就是中國的國情。所以,我們還要正確理解三中全會那句話:市場起決定性的作用,但是國家要起更好的作用,發揮更大的作用。

大宗商品價格,我強調一個觀點,是實體經濟的晴雨表。2016年最早黑色系上升的時候,輿論界一片嘩然,都指責說經濟還往下滑,沒有需求,光靠供給側改革行政手段所導致的商品價格的上漲,這種暴漲不利于供給側改革,也對經濟沒有什么好處。又過了一段,說價格上漲是不對的。為什么?說沒有需求為什么上漲?不是供求關系決定的。是什么決定的?是投機力量決定的,是錢沒地方去,放了太多的貨幣,這個貨幣沒地方炒了,來炒商品。這些說法都非常多。

我在深圳開會的時候,我有一個學生是研究行業的,他也持這個觀點。我說你研究什么行業?說機械行業。你跟我說研究機械行業,有沒有增長?說,老師,這幾個月都增長60%、70%,為什么?重卡行業增長60%,挖掘機增長70%,為什么都增長?沒有需求哪來的增長?實際上需求你看不見,你的主觀不反映客觀,是你的問題,不是價格的問題。

當時我就講了這個觀點,我現在重申這個觀點,2016年這一輪的商品牛市是供求關系共同作用,但是需求是決定性的,假如沒有需求,價格在底下起不來。

大宗商品是實體經濟的晴雨表,我當時不斷講的時候,大家都有不同的看法,后來圖表被驗證了。

二、宏觀經濟周期與大宗商品價格周期的問題。

我預測2016年見底,也可能2016年,也可能是2015年,也可能2017年,我根據周期的原理來推斷,但是什么時間需要看市場表現,要看供求關系的調整。所以,經濟周期有一些規律性,都不說了。

我們從頭回憶一下,2016年1月16號我就在咱們的會上講了一番,當時圍繞兩個有爭論的觀點,第一個最主要的觀點,說2016年要爆發金融危機。我說在座的,我對此講了一大篇,我說概率為零。為什么要爆發金融危機呢?有人以八年來推算。我說這個推算是錯的。由于中國的崛起,2008年之后,危機反轉是中國因素造成的。按周期來推斷,金融危機完了之后,一定是低迷、簫條。沒有簫條?一定會有。2012年之后就有簫條。但是不能說還沒有今日復蘇,它就又來危機了,我說這不可能,這是一個觀點。第二個觀點,我說到了下半場了,大宗商品見底了。什么時候見底,底逐漸出來了?我當時兩個看法。這些都是根據經濟周期理論來推斷的。因為我有幾個學生,有人從模型的角度,有人從定性的研究,有人從指標,從不同的角度研究經濟周期,所以我這兒不斷地追蹤經濟周期的變化。

2016年2月15日我在《中國證券報》有一個訪談,我說應該抓住大宗商品下跌帶來的戰略機遇期,我說這個窗口還在敞開,但是時間非常有限。為什么呢?我看到一則信息,巴菲特在不斷買石油股,給我們很大啟示,我說要高度關注。我這番話是什么意思?國家發改委開了一個專家會,對大宗商品價格下跌,大家認為能不能對中國帶來巨大風險,我去參加會了,我發現參加會的都是寫電視明星,經常上電視講的,講完之后,講得我毛骨悚然。有的從美國的傳記,有的從地緣政治,有的從美元變化,講完了說大宗商品沒底了。給中國帶來什么風險?說風險相當大,說這是針對中國來的。我聽完以后,說常教授,你發言,你算是比較權威。我覺得這不符合道理,大宗商品的價格變化是由供給側需求決定的,好像大家說這么多,好像都離這個東西太遠,不是這回事。正好國務院發展研究中心的道富去了,我說我講完了你也講一講。接著我講完了,我說原油30美元以下絕對是中國大量購買,大宗商品價格下跌對中國沒有任何壞處。上漲大家說是對中國來的,下跌說對中國來的,我說中國為什么這么差呢?誰都想整它。我說不要這么想,這有一個機會。過專門講過,你一定要跟領導匯報,這時的原油一定要可勁買,能買多少買多少。為什么?30美元以下的原油是歷史的瞬間機會。我就講完了。到最后他們整理的時候,要跟克強總理匯報,說要說你說的,你能不能負責任,我說我能負責任。其實我負啥作用?大家知道教授是干啥的?是騙小孩的。但是咱也得為中國出份力,中國人匹夫有責啊。你說咱弄那么大的官都被人家哄得團團轉,咱們也丟臉了。假如是洋人被人哄了,我很高興,這個人智力低下,關鍵是咱同胞智力低下,咱覺得有點不太好。

4月27號我在《中國證券報》接受采訪,當時第一次黑色系快速上升,我說經濟見底回升。我當時講“從2012年開始期貨市場調節過剩產能,到2015年基本接近尾聲。”第二,供給側改革的決策發揮了制度性優勢,迅速見效。中國的制度性優勢是什么?偉大領袖一定全面執行,這就是中國的制度性優勢,外國沒有。特朗普說其實是瞎說,大家知道美國政府的作用很小,在整個中國經濟構成中對GDP影響也就是幾個點,沒多大作用。大家把特朗普看得有點過分了。他的作用和我們的作用相比,也就相當于中國一個局長的作用。

接著我講積極的財政政策逐漸開始發力,我就說這個時候中國經濟已經見底回升了,商品開始走牛,商品見底回升代表中國經濟見底回升,中國經濟開始復蘇。

到了2016年9月19號,喻猛國先生帶領一個小組研究經濟周期,研究完數據,我倆合寫了一篇文章,叫《大宗商品進入牛市初期》。我們是想期貨公司也沒多大作用,我們研究的成果能夠回饋我們的投資者,這是什么呢?這是做期貨經濟人的良心。我們從來不忽悠投資者,但是我們有了看法,希望和投資者分享,分享的辦法我們就發表在《中國證券報》上。在發表的時候還有人不同意,說我們研究完了不應該講,我說你講的不一定信,還是要講一講。

這是去年一年的研究。

三、大宗商品價格牛市初期的特征。

大家不要被2016年誘導了,它的一些特征我有一些研究。我為什么沒用“經濟周期”,因為經濟周期有長周期、短周期,我用了中間的“商業景氣周期”。它的簫條階段的結束和復蘇階段的開始,這時候出現什么現象呢?一定會出現供給端企業倒閉、破產,資金鏈斷裂,壞消息逐漸出來了,這時就證明這個階段來了。我當年判斷見底就是根據這個來的,這是一個依據。

第二個依據,三到五年價格下跌,供求關系得以不斷調整,打雷工業品由于不同的供求狀況而逐漸地表現出底部特征。其實我們2014年看,很多工業品已經有底部特征了。但是供求關系不一樣,最差的、產能過剩最厲害的是什么?是黑色系。黑色系見底了,那就全部見底了。但是我們講農產品,農產品有自己波動的規律性,這里不包括農產品。

另外,每一次價格上漲都會受到分析師和輿論界的指責。分析師們基本都看空,這時就是大宗商品價格見底出現。

有一個著名的理論是波浪理論,波浪理論的第一個階段有一個標志就是分析師都看空。這是牛市的初期特征。

還有一個特征,牛市初期的特征,根據商品價格變化而供求關系不同,它的變動非常復雜。有的時候變著變著讓你認為還是熊市,它極具有欺騙性。什么時候是最明顯的優勢?就是主升浪,天天漲不回頭,大漲。比如說有一年銅2、3萬一下到8萬,不回頭,這叫主升浪,肯定沒有人說它是熊市,因為它天天漲。

四、2017年大宗商品走勢的展望。

這個我一定要講,預測市場是非常難的一件事情,但是講講市場發展的方向性還是有可能的,只能說有可能。

我們把品種分一下,一個品種是農產品,農產品2017年有沒有行情,關鍵看2017年的天氣能不能出現問題。2016年按照天氣周期本該就應該出問題,它就沒出,天氣很奇怪。你也不能說我做一個圖表,搞一個周期,它就到了。我們公司有一個搞天氣周期和農產品周期的,每次都很準,2007年算準了,2011年、2012年算準了,這回2016年又測了一回,算是掙了錢了,但是不準,北美沒有干旱。但是確實從2400塊錢買豆粕,我們的客戶確實掙錢了。我跟客戶說,掙錢了,但是沒預測準,因為北美沒有發生干旱。2017年要觀測北美有沒有干旱,按說概率比2016年又增加了,天氣循環應該是4到5年,但是有的時候可能4到6年,這很難說,孫總是農產品的專家,他到時來說,因為我們是根據價格周期和天氣周期來進行推算的。

工業品2017年主要因供求關系不同所以走勢分化。那天大家談的時候,有人說我準備空黑色系產品。我說為什么?他說2016年漲這么高,2017年只要其它品種一震蕩,它就會暴跌。我的看法,你一定要認真分析這個品種的供求關系,千萬不能妄下結論。還有一種可能,它漲得少或者是調得少,但是它并沒有暴跌,你可能就錯了。

那天有一個上市公司的人來找我談,希望我給他分享一下我的研究成果。我說我先告訴你,第一條,什么叫牛市,你回去好好想一想,你要想明白。你把這個想明白了,以后就好做了。

有色系,比如有色系和黑色系比較,供求關系不一樣,產能過剩程度不一樣,因此可能導致它2017年的表現不一樣。

那天參加了一個會,有幾個分析員對有色當中的比較短缺的品種,像對鋅這些品種比較看好,我認為是有道理。把整個有色的供求關系都拉了一遍,說有色和黑色是不一樣的,但是有色里邊的供求關系也不一樣,2017年會分化。因為現在市場漲跌是有階段,過了階段就不一樣,大家內心一定要知道供求關系是決定性的。

能源化工系,一定會根據它自身的供求變化,價格會出現差異。但是我再強調一點,它是牛市,牛市中的差異、牛市中的調整。大家不要認為牛市調整做多就能掙到錢,有很多人追漲殺跌,牛市照樣賠錢。巴菲特告訴人家怎么做生意?說低了買,高了賣,但是大家發現我們做生意的辦法,弄著弄著就這分析、那分析,就高了買、低了賣,這就完了。

最后一個品種,這幾天非常耀眼,就是橡膠。橡膠肯定是牛市,橡膠季節性規律和別的都不一樣,所以有人做橡膠的時候一定要關注這個東西。

2017年我給大家做這么一個展望性的看法,其實說完了大家發現好像白說,只是給大家以啟發,謝謝大家。


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